银行集体发力市值管理 制度化运作成趋势
近期，A股银行板块市值管理举措密集落地，多家银行相继成立市值管理专项小组，将市值表现纳入绩效考核体系，并优化分红机制。这一系列动作标志着银行市值管理正从零散操作转向由公司管理层统筹、多部门协同的制度化运作新阶段。
7月20日，光大银行对外披露，已设立市值管理小组，全面负责市值管理相关事宜，旨在维护公司价值并保障股东权益。招商银行副行长彭家文在6月25日表示，该行成立了以他为首的市值管理小组，定期召开分析会议，主动对接资本市场，将市场和股东诉求传导至内部经营策略及分红决策中。中信银行董事会秘书张青也透露，该行在管理层下设市值管理小组，统筹推进各项举措落地，并将市值管理纳入考核体系，通过提高分红比例、实施中期分红等方式稳定投资者预期。
除了成立专项小组，部分银行还通过制度化文件夯实长效机制。例如，兴业银行已出台《市值管理制度》，并持续推进《提质增效重回报行动方案》及《估值提升计划》的执行。苏商银行特约研究员薛洪言指出，多家银行集体加码市值管理，既是行业主动应对估值困局，也符合监管导向。
破净压力倒逼 监管指引推动
从市场层面看，银行板块长期处于破净状态，PB估值大多在0.7至0.8倍附近。薛洪言分析称，当银行板块全面破净，利润贡献与市值占比严重背离时，再融资空间被压缩，倒逼银行主动作为。政策层面，证监会2024年11月发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确要求，长期破净公司必须制定估值提升计划并披露。国家金融与发展实验室副主任曾刚认为，多家银行设立市值管理小组，不仅符合监管导向，也体现了管理层对股价的重视，有助于估值修复。
与过往仅依赖增持、回购等操作不同，当前银行市值管理更注重机制建设。曾刚表示，成立专项小组、出台专项制度、纳入考核，形成了从董事会决策到执行层落地的闭环管理。薛洪言进一步指出，“市值管理不再是投资者关系部门的边缘职能，而是被纳入绩效考核、由管理层亲自统筹的顶层设计。”
构建多元估值体系 优化评价标准
在宏观经济转型、盈利模式约束与市场定价范式演变的多重影响下，银行股市净率持续走低。数据显示，截至2020年末，A股上市银行破净率已超60%，2022年末升至80%，2023年起进入全部破净状态。目前42家A股上市银行均处于破净状态。
受访专家建议，为更好发挥市值管理工具作用，应引导投资者不只关注单一市净率（PB），而是搭建多元估值评价体系。南开大学金融学教授田利辉提出，应以风险调整后资本回报率（RAROC）和资本效率为核心，辅以投资者结构优化指标，并设置资本充足率“否决项”，防止短期行为牺牲长期稳健性。
考核周期同样需合理安排。曾刚认为，应以三年滚动评估代替年度指标，避免管理层为达标而进行短期市值维护操作。考核机制还应与净资产收益率（ROE）提升、不良率改善、中间业务收入占比提升等经营质量指标挂钩。
破解资本补充与股东回报的结构性矛盾
考核体系是市值管理的“方向盘”，但平衡资本补充与股东回报是当前银行实践中最棘手的问题。一季度，银行净息差降至历史新低，利润增速放缓压缩内生资本积累空间，而市场对提高分红比例的诉求持续升温。
面对双重约束，受访专家提出“三管齐下”的破局思路。一是以结构优化对冲息差压力。田利辉建议加快轻资本业务转型，提升财富管理等非息业务占比。二是拓宽多元化资本补充渠道。曾刚认为，银行可通过永续债、优先股等非摊薄性工具，为持续分红提供缓冲空间。三是建立分红与资本水平动态协同机制。薛洪言提出，分红比例不应简单线性上调，而应锚定资本充足率安全边际与盈利水平灵活调整，资本压力大时优先留存收益，资本充裕时加大股东回馈。
“更重要的是，应将分红策略从单纯提高比例，转向提升稳定性与可预期性。当市场形成稳定的现金流回报预期，银行股风险溢价有望降低，进而形成稳定分红推动估值修复的正向循环。”薛洪言总结道。