银行理财市场深度解析
在银行理财产品的市场中，鲜有产品直接以FOF（基金中基金）命名，但许多理财公司在投资权益市场时，实际上采用了FOF策略。7月9日，一位城商行理财公司人士向中国证券报记者透露，此举有效应对理财公司面临的直投能力不足、运营成本高和合规披露压力大等挑战。
今年多家商业银行加大了对FOF赛道的投资力度。深入调研发现，理财公司与FOF策略的联系远超表面所见。一些未以FOF命名的理财产品实质上却运用了FOF策略运作。某股份行理财公司股票投资部负责人指出，尽管公司多年前就开始关注FOF策略，但在过去债券牛市中其表现并不突出。然而，随着2024年权益市场的兴起，FOF策略的投资效果显著改善，行业对其的关注度也随之升温。
FOF策略：理财机构的务实之选
理财公司采用FOF策略不仅是为了补足权益投研的短板，也是在净值化转型中提升客户体验的关键。在社交平台上，一款名为“量化对冲FOF一号”的理财产品引起了广泛关注。这款非公募基金的R3级理财产品，其业绩比较基准为股票多空基金指数收益率×80%+活期存款利率（税后）×20%。
截至7月9日，该产品近1个月的年化收益率为-17.38%，近1年的年化收益率为3.95%。产品档案显示，截至今年一季度末，资产持仓包括现金及银行存款、金融衍生品、公募基金等，其中4只公募基金中有3只为ETF。
理财公司人士普遍认为，FOF策略是银行理财机构布局权益市场的主流模式，但大多数产品并未在名称中标注FOF。7月9日，中国理财网数据显示，2024年仅有2只银行理财产品名称带有FOF字样，而2025年则近10只。
FOF策略的效益与挑战
一家中小银行资管部负责人表示，近两年境内外权益市场表现良好，通过FOF策略投资公募基金成为银行理财机构参与权益市场的便捷途径。至于FOF产品的亏损，他认为策略本身没有问题，业绩成效取决于机构的投资能力。
光大理财股票投资部总监雷燕军指出，虽然银行理财FOF产品起步较晚，但发展潜力巨大。银行理财机构采用FOF模式而非直投个股，是行业在投研能力、运营成本与合规披露要求之间寻求平衡的结果。
《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》将于9月1日施行，该办法要求资产管理产品的定期报告披露主要投资资产情况，对投资的公开募集证券投资基金可以不穿透，为银行理财通过公募基金投资权益市场提供了空间。
理财机构人士普遍认为，FOF策略能在正常市场环境下有效稳定理财产品的净值曲线，但不能消除波动本身。北方地区某城商行理财公司的从业者谢莹解释了风控逻辑：通过“多资产、多策略、多管理人”的分散结构降低投资组合的波动。
细分研究与准入管理
雷燕军强调，银行理财FOF投资的核心挑战在于公募基金数量众多，需要进行细分归类及基础研究。银行理财机构需在每一个细分领域中选择风格稳定、长期管理能力突出的基金经理，构建基金池，进行归类筛选、贴标签、定期维护。
FOF投资策略的优势在于波动率降低、最大回撤可控、收益分布改善和夏普比率提升。一位银行理财资深人士表示，公募基金是银行理财FOF产品的基础底仓，而资管计划等专户是组合的重要补充，有利于组合增强收益、分散风险。