公募基金费率改革三载：行业生态重塑，投资者回报为先
自2023年7月公募基金费率改革的启动，至今已满三周年。在这段时间里，改革逐步深入，实现了从管理费、交易费到销售费的全链条下调，同时引入产品机制创新，推动了行业生态的重大变革。这一改革不仅优化了综合投资成本，也促使公募基金行业回归其核心使命——为投资者创造价值。
全链条费用下调，投资者获益
改革的第一枪是由中国证监会在2023年7月打响的，发布《公募基金行业费率改革工作方案》，明确了按“基金管理人—证券公司—基金销售机构”的路径，分三个阶段推进费率改革。第一阶段重点在于降低主动权益类基金的管理费率和托管费率，随后宽基ETF和QDII基金也宣布了降费措施。目前，债券基金、货币基金和行业主题ETF等更多产品也加入了降费行列。
第二阶段着重规范基金管理人的证券交易佣金和分配管理，自2024年7月1日起，《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》正式实行，要求降低股票交易佣金费率，调整基金管理人证券交易佣金分配比例上限。
第三阶段则聚焦于降低认申购费等销售环节费率。2025年底，证监会发布了《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》，并从2026年1月1日起实施，内容涵盖降低公募基金认申购费、简化赎回费收费安排、鼓励长期持有等六个方面。
浮动费率产品引领行业价值新导向
在过去三年的改革中，机制创新成为重塑行业价值导向的关键。2025年5月，证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制。首批26只新模式浮动管理费基金于2025年5月集中获批，并迅速落地。截至2026年7月10日，这些基金成立以来平均收益达到44.42%，显示了新模式的初步成效。
新模式的浮动管理费基金根据投资者的持有期间和产品业绩表现确定适用的管理费率水平，使得基金公司、基金经理与投资者的利益更加紧密地绑定，从而推动基金公司专注于提升长期投资能力。
费率改革推动行业高质量发展
据估算，三阶段的公募费率改革累计每年为投资者节省超过500亿元。公募基金管理费用持续下降，2025年管理费用合计1324亿元，平均管理费率0.38%，较改革前的2022年下降了0.19个百分点。
国泰基金认为，公募费率改革是一场供给侧变革，通过系统性降费，行业加速从“规模导向”向“投资者回报导向”转型，权益类基金结构得到改善，浮动费率产品常态化发行，基金公司与投资者利益深度捆绑，推动了公募基金行业真正回归“为投资者创造价值”的本源。
上海证券分析师徐一帆指出，在公募降费的背景下，行业竞争格局将发生变化。头部基金管理人将依靠规模和品牌优势，强化成本控制和风险抵御能力。同时，基金管理人的发展路径也将重塑，从“规模竞赛”转向“业绩为王”，优化产品设计与运营，提升产品全生命周期的精细化运营，形成长期竞争优势。