基金共管模式：双剑合璧能否开启行业新篇章？
在公募基金行业，一种新的投研模式正在悄然兴起，从个人英雄主义向团队合作转变。今年以来，多位知名基金经理如张坤、刘彦春等，均在他们的产品中引入了共管基金经理，这一变化背后是基金绩效改革的推动以及基金公司投研一体化战略的主动布局。
这些变革的结果各异，有些基金的净值得到了明显的恢复，而有些则仍在适应期。行业专家认为，基金共管的价值在于分散投资风险和优化投研决策机制。随着这种模式在行业中的逐渐普及，它已成为公募基金行业走向成熟和实现长期稳健发展的关键选择。
从单星闪耀到群星璀璨
近年来，主动权益类基金引入共管基金经理的趋势愈发明显。据天相投顾数据，近两年此类事件共计465起，其中2024年下半年为47起，2025年上半年和下半年分别为78起、135起，而2026年上半年高达205起。
景顺长城基金和易方达基金是这一趋势的典型。景顺长城基金的刘彦春在5月9日宣布，他管理的三只产品增聘了基金经理，而易方达基金则在5月22日宣布旗下易方达蓝筹精选混合增聘了两位基金经理，与张坤共同管理，这是该基金自张坤2018年9月独立管理以来首次增聘基金经理。
政策的推动是这一变化的背景。2025年5月，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出推动行业从“重规模”向“重投资者回报”转型的总体要求。2026年以来，相关规则逐步落地，包括《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》、《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引》以及《基金管理公司绩效考核管理指引》等。
部分基金因重仓消费板块而业绩承压，在增聘基金经理后，有些基金的业绩有所改善。Choice数据显示，截至7月10日，刘彦春和柯海东共同管理的景顺长城鼎益自5月9日以来净值涨幅为13.3%。
“双剑合璧”是否大于“双倍效应”
对于基金共管模式能否实现“1+1>2”的效果，业内人士认为需要结合实际运作场景进行具体判断。要想持续获取超额收益，公募基金产品的核心始终是深度投研能力。
从数据上看，共管基金的整体表现并未明显占优。根据天相投顾基金评价中心的数据，共管组今年以来、近1年、近2年的平均收益分别为1.67%、39.51%和60.96%，而单管组为2.05%、56.03%和83.82%。这表明，基金共管模式并不能保证业绩，其核心价值更多体现在风险控制和组合管理。
“部分产品在增聘基金经理后向科技方向调仓，净值明显回升，这种变化可能体现了投研互补的优势。但从整体数据看，共管组收益并未系统性优于单管组，因此这类案例可能是赛道轮换、时点判断与操盘风格切换共同作用的结果。”天相投顾基金评价中心表示。
在天相投顾基金评价中心看来，基金共管模式可能让风格切换更为顺畅，但从长期来看，超额收益仍要依靠深度研究来实现。
行业成熟的必经之路
业内人士普遍认为，基金共管模式不是昙花一现，而是公募基金行业走向成熟的重要选择。随着投研体系的持续迭代、风控要求的不断升级，以及市场投资难度的持续提升，传统依赖单人操盘的模式的短板逐渐显现，分工协作、团队共治的基金共管模式，正在成为行业转型升级的重要方向。
天相投顾基金评价中心认为，近年来公募基金团队化管理加速推进，核心驱动力主要有三方面：一是降低单一基金经理集中度过高所带来的业绩波动；二是实现行业互补与风格分散，增强组合韧性；三是回应渠道和持有人对产品稳定性及管理多样性的需求。
展望未来，盈米基金认为，基金共管模式有望成为主流。以往投研人员更追求拓宽全行业研究广度，而基金共管模式依靠能力互补，投研人员可以专注于打磨细分领域的研究深度。若基金共管模式大范围普及，将对行业带来两方面影响：一方面，行业格局将从明星基金经理主导，转向比拼机构投研团队与协同体系；另一方面，细分赛道产品的供给将更加丰富，投资者的关注点会随之改变——从过去“这位基金经理擅长什么”，逐渐转向“这个投研团队在哪些领域有深度积累”。
朱润康认为，基金共管模式是行业发展的重要选择，其背后有多重驱动力：政策要求加快“平台式、一体化、多策略”投研体系建设，并支持团队制管理；基金共管模式通过分仓与多元视角，有助于打破“规模魔咒”“冠军魔咒”。
“同时，基金共管模式还承担着“以老带新”的人才培养功能，可避免明星基金经理离任导致的人才断层。这是行业应对风控需求提升与投研体系升级的必然结果。”朱润康指出。